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责任编辑：张义凌【深度】银行为何配利率：不愁负债，愁流动性来源：郁言债市国盛证券研究摘 要结构性存款、同业和债券成为今年银行资金来源的三个重要支撑。尽管活期存款低增长，限制了银行传统负债渠道的扩张。但银行通过发行结构性存款产品，对冲活期存款下行，银行尤其是中小行对其依赖度明显上升。前期对同业依赖度较低的大行增加了同业存单的发行量。而发债成本下行，银行也通过发债增加融资，并补充二级资本。

卡布洛夫指出：“我们对谈判进程暂停感到遗憾。俄方一直希望双方的会谈不要终止，而只是暂停。双方火气都大得超过了极限，但尽管如此，我方依然觉得过一段时间后，双方会回头，继续推进谈判进程，完成交易。”卡布洛夫强调，莫斯科认为这项协议“是迈向民族和解，以及随后实现全面调解阿富汗危机的重要一步”。他说，“因此，我们认为阿富汗问题谈判各方最终会达成协议。”

事实上，目前煤价整体还未超出500-600元/吨的范围。“每吨500-600元将是各方都可以接受的价格，包括煤炭生产商、电厂和政府。”中国煤炭工业协会副会长姜智敏说，其理由是，比如宁夏4500大卡动力煤320元/吨的价格，换算成5500大卡动力煤，并未超过此前煤电企业签署的535元/吨长协价，因此，煤价处于合理范围之内，政府不会去直接干预。

当被问及是否会在受到某种冲击而再加息时，他表示，这需要这些因素中的一个或多个意外上行。他表示：“经济增长或通货膨胀将需要一个新的前景，以恢复加息。” 对于银行准备金，美联储可能保留与目前水平接近的银行准备金。 他表示，银行准备金最终将降至1万亿美元，或略高于该水平。目前，美联储的银行准备金大约为1.6万亿美元。

“如果QE政策即将出台，澳元将会走弱。在应对QE时，做空澳元是个好选择。而现在，我认为澳元汇率可能会跌至0.65左右。”澳元兑美元今年已下跌3%左右，因交易员对新一轮降息定价，澳元兑美元10月触及10年来低点，跌至0.6671。澳大利亚最大的养老基金AustralianSuper Pty．管理着价值1750澳元的资产。该基金已减持了澳元并做多主权债券，押注澳洲联储最早可能在明年推出QE。该基金的资产配置与研究主管阿斯托里（Carl Astorri）称，央行可能会在不损害银行体系的情况下，将利率压至尽可能接近零的水平：

从少数龙头个股来看，公司市值增长确实是盈利推动股票上涨的主要因素，但同时伴随着强劲的回购推波助澜。例如刚刚盈利和股价再创新高的苹果公司，2009年年报净利润为82.35亿美元，2019年年报净利润为552.56亿美元，年复合增长率（CAGR）高达21.73%，而同期苹果市值增长超过25倍，复合增长率为37%。市值每年超过盈利速度增长的（37%-21%）16%部分，就是源自于总额超过3000亿美元的股票回购，相当于至少5年的净利用来炒高自家股票。